La FED, rehén de los mercados

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La FED, rehén de los mercados
 
Sin fronteras. Por: Joaquín López-Dóriga Ostolaza.
La semana pasada se publicaron las minutas de la reunión más reciente del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC, por su sigla en inglés) en Estados Unidos, llevada a cabo el 16 y 17 de septiembre.

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La FED puede esperar

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La FED puede esperar
Sin fronteras. Por: Joaquín López-Dóriga Ostolaza.
La votación arrojó un resultado casi unánime por mantener las tasas.

El jueves pasado la Reserva Federal (Fed) dio a conocer su sexto anuncio de política monetaria del año donde mantuvo la tasa de interés de referencia sin
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Cada vez más cerca del primer movimiento de la FED

(Cada vez más cerca del primer movimiento de la FED)
Sin fronteras. Por: Joaquín López-Dóriga Ostolaza.

Cada vez más cerca del primer movimiento de la FED

Ayer la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) dio a conocer su quinto anuncio de política monetaria del año donde, como estaba totalmente descontado por el mercado, dejó la tasa de interés
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La Fed subirá tasas en el otoño

Sin fronteras. Por: Joaquín López-Dóriga Ostolaza.

La Fed subirá tasas en el otoño

Ayer la Reserva Federal (Fed) dio a conocer su cuarto anuncio de política monetaria del año, en el que mantuvo la tasa de interés de referencia sin cambio, como estaba totalmente anticipado por el mercado.

Como ha sido costumbre, la atención del mercado estaba realmente enfocada en el lenguaje del comunicado, la revisión de proyecciones de indicadores económicos y la conferencia de prensa de Yellen para intentar vislumbrar con mayor claridad cuándo comenzará el ciclo de alzas y cuál será la trayectoria de las tasas de interés de referencia.

Hasta hace unos meses, el consenso de mercado anticipaba que la Fed podría subir las tasas tan pronto como en esta recién concluida reunión de junio o a más tardar en la de finales de julio.

Sin embargo, la contracción en la actividad económica de Estados Unidos durante el primer trimestre del año, la desaceleración global, la incertidumbre en cuanto al desenlace de Grecia y la fuerte apreciación del dólar han contribuido a que la Fed tome una postura más paciente.

No obstante esta mayor paciencia, la Fed confirmó que la actividad económica en Estados Unidos se está recuperando y dio señales de que lo más probable es que el primer incremento en la tasa de interés de referencia se dé antes de que termine este año.

Tan es así que 15 de los 17 miembros con voto en el FOMC consideraron que el momento adecuado para subir las tasas se dará durante este 2015.

Para la mayoría de los especialistas esto significa que en ausencia de una tragedia griega, la Fed muy probablemente eleve la tasa de referencia en su reunión de septiembre.

Aunque mantuvo la señal de que estamos ante el comienzo inminente de un ciclo de alza, también tuvo mucho cuidado en enfatizar que los incrementos serán sumamente graduales y que las tasas estarán por debajo de lo normal por un periodo prolongado.

En este sentido los datos de los materiales anexos al comunicado revelaron una trayectoria estimada de alza en las tasas un poco más gradual que en marzo.

En esta ocasión los 17 miembros consideraron que la tasa de referencia debe ubicarse por debajo de 1% al final del 2015, de esos 17, 12 consideraron que la tasa se debe mantener en 0.5% o por debajo y de estos 12, siete mantuvieron que la tasa apropiada debería ubicarse por debajo de 0.5 por ciento.

Esto contrasta con la reunión de marzo donde cuatro miembros anticipaban que la tasa terminaría por arriba de 1.0% y donde solamente tres anticipaban un nivel adecuado por debajo de 0.5 por ciento.

En el caso del cierre del 2016 también hubo cambios, ya que ahora las expectativas de los miembros con voto están más concentradas en un rango de 1-2% en comparación con marzo, donde las expectativas estaban más concentradas en el rango de 1.5-2.5 por ciento.

Esta trayectoria más gradual se puede atribuir a dos factores principales: i) la inflación se ha mantenido persistentemente por debajo de las expectativas de la Fed y de su nivel objetivo; y ii) la fortaleza del dólar se podría convertir en un problema para la economía de Estados Unidos.

En conclusión, a pesar de la mejoría en el entorno económico doméstico y la inminente alza en tasas en la segunda mitad de este año, la Fed ha reiterado que su postura monetaria seguirá siendo bastante relajada.

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La Fed subirá tasas en el otoño

¿Cómo va a decir la FED lo que ya sabemos?

La gran depresión. Por: Enrique Campos.

¿Cómo va a decir la FED lo que ya sabemos?

Hoy, tres de cada cuatro participantes estiman que será en septiembre el inicio del ciclo de alzas en las tasas de interés.

Para cuando esta tarde se dé a conocer, a la 1 en punto del centro de México, la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), seguramente no habrá ninguna sorpresa en el hecho de que determinen, los tomadores de decisiones de ese banco central, dejar la tasa de interés en su nivel actual cercano a cero.

No hay indicios de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed quiera llevarle la contra a los mercados anticipando un primer incremento hoy mismo.

Las apuestas apuntan, en su mayoría, que será a partir de septiembre cuando se dispare el primer aumento a la tasa referente.

Pero el refrendo para ese pronóstico debe llegar en la posterior conferencia de prensa de la presidenta del banco central estadounidense, Janet Yellen, que no por ser el más popular en este momento es el más deseado.

Tienen que desaparecer las palabras referentes al mal tiempo que sirvió como razón o pretexto para explicar el pobre desempeño de inicios del año. Tienen que aparecer, por el contrario, elementos y pronósticos más optimistas en línea con el mejor desempeño del segundo trimestre.

Pero eso que todo el mundo conoce se percibe diferente cuando sale de las entrañas de la Fed.

Los datos duros que ha conocido el mercado ya tuvieron sus efectos al momento de su publicación. Basta con recordar la reacción tan negativa que tuvieron los indicadores de los mercados financieros después de conocer el muy buen dato de la nómina no agrícola de mayo y sus 280,000 nuevas plazas.

Los precios de los combustibles se han elevado y eso ha provocado un incremento en la inflación al productor que la está sacando de los terrenos deflacionarios donde estuvo varios meses, y eso también cuenta al momento de las consideraciones del banco central.

Pero, otra vez, lo importante es cómo la docena de tomadores de decisiones monetarias del FOMC ponderan todo este abanico de datos para determinar que llegó el momento.

Hoy, tres de cada cuatro participantes de los mercados estiman que será septiembre el mes del inicio del ciclo de alzas en las tasas de interés.

Pero no es lo mismo ser un sabelotodo de la economía que tiene los cálculos bien hechos para llegar a esa conclusión a que siquiera lo insinúe la presidenta de la Fed. Porque Janet Yellen sabe muy bien que, como decía José Alfredo, su palabra es la ley.

Hasta ahora, la señal más nítida que ha dado la presidenta de la Fed es que será durante este año que se recete el primer aumento de las tasas de interés. Dicho esto con lo que parece ser el mensaje más importante que trae la autoridad monetaria, que es insistir en la gradualidad del aumento en adelante.

Y esto que hoy está subvaluado deberá tomar más importancia para los mercados, una vez que se determine el primer aumento.

Por eso, lo que estamos esperando es conocer la manera en que la Fed va a expresar lo que todo el mundo sabe de la economía estadounidense.

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